英國時間2022年10月20日上午，英國女首相特拉斯宣布辭去首相之位。在她上任的短短45天里，推出了一系列政策，其中的核心政策就是讓整個英國為之一震的減稅政策。

今天熊老師就帶我們從經濟學的角度來聊聊特拉斯首相一上臺就頒布的減稅政策。到底是什么樣的政策一頒布就遭受強烈反對？這個政策對英國乃至全球的經濟又有什么影響呢？

熊老師

約克大學商業金融和經濟學榮譽學士

具有6年多豐富的海外學習工作經驗

多年商務和經濟學授課經驗

對理論經濟學的科目體系理解透徹

對經濟學國際考試重難點把握精準

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英國經濟背景

從2020年1月30日英國正式脫歐，到2022年2月24日俄烏戰爭開始起，再到2022年9月27日經歷股債匯三殺。還有新冠疫情的影響，英國人最近三年過得一點都不清閑。

最新數據顯示，英國正在陷入衰退，今年第三季度起可能進入全面衰退，直到2023年第三季度。

為了帶英國恢復往日榮光，剛上臺的(前)新首相特拉斯立即對外宣布了她的減稅案，其中三條核心方案包括：

(1)降低個人所得稅稅率從20%到19%；

(2)降低個人所得稅最高稅率從45%到 40%；

(3)取消企業稅提高到25%的計劃使其維持在19%低稅率水平。

圖源：路透社

特拉斯制定出這樣的減稅計劃的原因是：她認為經濟不振是消費不足導致的，所以要降低居民的收入所得稅（direct tax cut）；吸引外資能拉動國內就業情況并改善國內經濟環境和提高消費者對未來預期，所以要降低企業所得稅（reduction in corporate tax）。

學過IG經濟26-28章的同學都應該知道，特拉斯提出的減稅計劃其實是使用了經濟學里的財政政策和供給側政策，理應對刺激經濟是很有幫助的，居民也應該是受益的。但現實是，該減稅計劃引發英國國內近50個城市都出現了大范圍罷工。

2

英國經濟衰退的原因

這次英國經濟衰退可以歸咎于通貨膨脹。而這次通脹主要由兩個原因造成的：

(1)疫情期間政府為國民“大撒幣”貨幣超發(expansionary monetary policy)而導致的通貨膨脹(demand-pull inflation)；

(2)是因俄烏戰爭政府制裁俄羅斯限制其能源輸入（embargo）令英國國內能源供給不足導致的通貨膨脹（cost-push inflation）。

因為限制二氧化碳排放和環保主義大行其道，英國及大部分西歐國家使用的能源以天然氣為主。而過去10年來為他們供應大量天然的國家則是俄羅斯。這次對俄羅斯的制裁逼迫歐洲各國不得不放棄俄羅斯的廉價管道天然氣，舍近求遠引入美國來的高價液化天然氣。（現在歐洲人后悔了想再進口俄羅斯的天然氣也沒機會了，不久前，用于從俄羅斯運輸天然氣到歐洲的天然氣管道，北溪1號被炸了，短時間內難以被修復，至少這個冬天不可能被修復了。）

能源價格通脹呈現從上至下的傳導性。今年夏天開始，因從俄羅斯供給來的天然氣出現短缺，肥料和農藥（天然氣是其主要生產原料之一，參考IG化學中的Haber Process），種子（歸咎于能源上漲抬高運輸成本），他們的價格都出現了3到4倍不等的漲幅。在接下來的這個冬天，因為缺乏天然氣供應，英國底民眾可能將面臨食物危機，蔬果危機，暖氣危機，交通危機。在面臨生活必需品開支大幅上漲的情況下，其他額外開支不可避免會下降。

這就是導致英國經濟衰退的兩個大雷。

3

減稅計劃：為啥不受歡迎？

特拉斯的減稅政策比起救助底層民眾更有利于富人積累財富。

簡單看數字，富人收入所得稅降低5%（從45%到40%），窮人收入所得稅值降了1%（從20%到19%）。有英國學者計算過，如果這次減稅計劃實行，年收入超過10萬英鎊的高收入人士將節省1093英鎊稅款，而年收入2w英鎊的低收入人士只能節省93英鎊稅款。（英國民眾心想：這是要劫貧濟富??？還是在高通脹到我揭不開鍋的時候。)

結果，減稅政策一出，罷工（strike）抗議四起。這次大范圍罷工揭露出兩個問題：

(1)英國可能在短期出現勞動力短缺問題；

(2)在長中期來看英國國內的不確定性仍然增加（uncertainty）。

圖源：《衛報》

這兩點結合在一起，英國進一步進入衰退的概率因這個減稅計劃不降反增，并該計劃可能導致國債價格過低而引發歐洲金融危機。

4

減稅計劃對金融市場造成威脅

減稅450億英鎊后，政府開支只能轉向增加債務?？赡軐е陆鹑谖C。

英國債務大部分屬于外債，即外國投資者持有為主。英國政府想要通過借債融資，即要增加現國債利率才能實現。國債利率與國債現價成反比關系，國際投資者隨機開始拋售英國國債套利。

還有一個內憂是，英國養老金一直是通過投向英國國債靠國債利息增值的，且被允許通過做杠桿的形式謀取更高收益。這次英國國債暴跌讓英國養老金基金經理陷入了死循環。經理們都收到了margin call（被要求追加保證金維持現有杠桿），為了提供保證金他們又只能販賣手里的國債，而賣掉國債會讓國債價格進一步下跌。

與此同時，進入加息周期的美國正在全世界范圍吸取資金縮減流動性，全球投資者都在拋售手里的英鎊，英國股票，和英國國債轉向擁抱美元，這引發了9月底英國股債匯三殺，英國股票和債券市場至少蒸發3000億英鎊市值。

英鎊對人民幣匯率，在9月份跌至最低谷。

結果是，這進一步提高了英國政府通過國債融資的成本。在沒有外國投資客的情況下，英國政府要通過發行國債融資的話，只能讓英國央行通過印發貨幣購債實現。而這將使英國國內進一步的通脹出現，并在外匯市場中讓英鎊進一步貶值，對于需要進口原材料的英國企業來說，則進一步抬高他們的生產成本，預期未來英國通脹變得更加不可控制。

5

減稅政策后續

繼英國財政大臣克沃滕喜提背鍋俠被迫接受開除后，特拉斯也辭職了。

公司稅也從19%回到25%。鬧劇就此結束了嗎？英國隨即要重回正軌了嗎？

于中國時間10月19日晚間公布的英國9月CPI數據顯示，9月通脹率重回兩位數為10.1%，食品價格創40多年來最大漲幅。危機仍在，請關注我們后期動態更新的時政分析。

Winter is coming.

看到這，小導航真是覺得經濟和實際生活有緊密聯系呢！小到柴米油鹽，大到時政熱點?？梢?，學好經濟是多么的重要~

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